（圖／取自網路）
馬雲如果把支付寶單獨拿到美國去上市，按照平均市淨率，1元股本只能算4.6元，而拿到A股1元股本可以估值7.3倍。對馬雲來說，是身家接近翻倍的問題。
最近一段時間，馬雲可稱得上是春風得意，阿裡巴巴美國上市，馬雲按照股票市值計算成為中國首富，雙十一銷售額再創新高，阿裡股價大漲，馬雲資產再度增值。在接受CCTV《對話》節目訪談時，馬雲說：「我倒是沒有想過什麼，但是應該來講支付寶一定會上市，小微金服，上市的主要目的不是為了錢，而是讓更多參與者能夠分享。也很遺憾阿裡巴巴沒有辦法在A股上市，各種原因，我希望支付寶有這個機會。」
馬雲的阿裡巴巴已經在美國上市，為什麼馬雲還看中A股市場呢？還希望支付寶在中國上市呢？
支付寶的實質是什麼？
簡單說，支付寶的實質上一家擁有互聯網優質客服的網路商業銀行。
馬雲通過支付寶、餘額寶、招財寶、螞蟻小貸變相成了一家網路銀行。這個銀行首先是從支付寶開始的，買東西不放心直接給賣家錢，得通過支付寶先把錢給淘寶。而從付款到收貨確認會需要一段時間。
這段時間就有了沉澱資金，例如，10000元放在淘寶上20天，淘寶將這筆錢使用在投資上，就賺了20多元利息。而淘寶在2013年度交易額是1.1萬億。都按20天算，淘寶獲得的利息就是22億。
當然，比較穩妥收益又比較高的還是給熟人放貸款，在淘寶開店的小老闆就是熟人，他們多少年的進貨賣貨淘寶天貓都有數據。知道你的詳細經濟情況，你的收入來源都要經過淘寶，不怕你不還錢，敢不還轉了你的網店你怕不怕。
於是，就有了螞蟻小貸，把支付寶裡面的免費資金，高利息發放給熟悉的淘寶小老闆，吃利息，馬雲就賺大錢了。另外，優質的貸款客戶不止小老闆，買家買的東西多了，官方了解了該買家的經濟情況，到達一定信用額度就會提供消費信貸，相當於銀行的消費貸款。買家享受低利率，淘寶從中獲利賺我們的錢，所以支付寶的實質是一家網路商業銀行。
為什麼要在A股上市？
按照彭博終端提供的全球行業分類標準(GICS)分類下的上市公司加總平均估值資料（資料有幾個月，未得到最新資料，但是趨勢不變）。A股軟體與服務分類下6個子行業的行業平均市盈率為84倍，市淨率為7.3倍，而行業平均淨資產收益率(RoE)為10%。
而美股前3000大公司中此類公司的行業平均市盈率僅為28倍，市淨率為4.6倍，RoE卻高達19%。支付寶雖然實質上是一家網路商業銀行，但是它算是互聯網概念股，算在這個軟體和服務業分類裡面。從上面的資料可以看出，馬雲如果把支付寶單獨拿到美國去上市，按照平均市淨率，1元股本只能算4.6元，而拿到A股1元股本可以估值7.3倍。對馬雲來說，是身家接近翻倍的問題。
而從中國銀行類股票的效益看，在中國金融業是相當賺錢的。支付寶作為一家具有優質客戶和充分資訊的網路商業銀行，效益預期恐怕會比A股上市的幾家商業銀行更好。商業銀行的效益，互聯網公司的市盈率，支付寶一旦在A股上市股價會非常驚人。
財產之外的考慮
A股上市也是一個利益共用，擴展人脈的途徑。中國A股上市的硬門檻很低，註冊資金5000萬現在看是毛毛雨，三年盈利之類的門檻也毫無問題。A股上市的難度在於審批，而審批的難度在於利益分享。在A股上市的過程中，各方都會從中分享利益，這些利益可以與各方拉攏關係。
【一零一傳媒／整理報導】
