文‧鐘寶坤
(圖/兩岸商情)
港交所為何婉拒了盈利的阿里巴巴，卻擁抱了虧損的美圖秀秀？
美圖秀秀選擇香港展現出怎樣的戰略方向？
對於美圖秀秀來說，在香港上市是一個里程碑事件，而對於香港股市來說，這也是近年來最重要的標的性事件之一。港股的科技板塊可謂久旱逢甘露，美圖秀秀登陸港交所後，可以和騰訊一道彌補港股在科技板塊的短板。
美圖秀秀選擇在香港上市，有香港對科技公司更瞭解、不會受「概念股」影響的考慮，更多的是反映出美圖秀秀打造世界級產品的決心和全球化戰略佈局。
最有利
選擇在港上市符合美圖秀秀利益
上市地點的選擇，是很多科技互聯網公司都曾遭遇的難題。估值偏高的A股市場當然是科技互聯網公司理想的上市地點，但是，A股IPO的規則中，不管是主機板還是創業板，最低要求都必須盈利，這就阻礙了很多尚無法盈利的創新公司。而事實上，不少科技創新企業現在都是虧損狀態，美圖秀秀公司也身處其中。
因此，美國納斯達克成了很多科技企業的首選。納斯達克是註冊制，不用排隊，沒有盈利要求。但是，這兩年來，海外投資者對於中國大陸的互聯網思維、互聯網公司不熟悉，無法準確認識到中國大陸企業的價值，導致很多公司私有化回歸，比如奇虎360（中國大陸網路安全服務公司）等。
在這樣的背景下，美圖秀秀公司自然就把上市地點鎖定在符合自己利益的香港。對創業板來說，香港股市不用排隊，只要符合「市值／收益／現金流量測試」和「市值／收益測試」，不用盈利就可以上市，簡單地說，就是估值上了40億港幣，年收入過5億港幣，就能上市。
對於為何選擇在香港上市，蔡文勝表示，部分是因為深港通的正式啟動，他說：「在大陸我們有許多的粉絲，我們不只希望他們用我們的產品，還希望他們成為我們的股東。」
國際化
助力美圖秀秀版圖進一步拓展
無論是騰訊、阿里（2012年從香港退市）等早前在香港上市的公司，還是紛紛登陸納斯達克和紐交所的互聯網先驅，他們的目的之一便是為國際化鋪路，對美圖秀秀來說，選擇香港的另一個重要原因就是公司的國際化戰略。
目前，美圖秀秀的海外用戶總數超過4.3億，占用戶總數的20%以上；美圖秀秀在巴西、印度、印尼、日本等11個國家與地區各擁有超過1000萬總用戶，在另外26個海外國家及地區各擁有超過100萬總用戶。
由此可見，美圖秀秀公司的國際化已經先行一步，並取得卓越的成效。美圖秀秀的海外市場中，東南亞、印度等地區佔有較大的比重，在香港上市無疑是一個很好的跳板，可以有助於美圖秀秀國際化的進一步拓展。
「美圖秀秀完全可能成為中國大陸唯一一家在海內外都獲得成功的移動互聯網公司，因為影像與美是超越國界和文化的，是最容易國際化的。」一業內人士評價道。
影響大
港股迎來美圖秀秀效應
美圖秀秀選擇了香港，而香港股市也對美圖秀秀歡迎之至。
有觀點認為，香港股市估值偏低，流動性較差，但近年來最核心的問題是好的上市公司越來越少，尤其是代表新經濟的互聯網公司近乎鳳毛麟角。據瞭解，恒生指數中，金融股占去了一半的權重，資訊科技業的市值只占了11%，而且這11%幾乎全部來自騰訊一家。可以說，港股市場目前主要以銀行、地產等大藍籌為主，而金融、地產基本代表的是上個世紀的經濟結構，代表著新興經濟的互聯網公司占比太低。
此外，港股的科技網路股存在明顯的斷層、分佈不合理，大宗的就只有騰訊，中等的就只有金山，剩下的基本都是100億港元以下的小市值科網股。美圖秀秀登陸港交所後，可以和騰訊一道彌補港股在科技板塊的短板。
有人不禁提出疑問，為何香港會婉拒阿里而歡迎美圖秀秀呢？原因就在於兩者的股權結構。阿里當時採用的是合夥人制度，馬雲在內的「合夥人」持有約10%的股份，美國雅虎、日本軟銀則擁有約24%和36%的股份。
再來看看美圖秀秀發行前的股權結構，蔡文勝、吳欣鴻在公司分別持股38.32%、15.51%，老虎基金、IDG資本、啟明創投、華夏基金等投資機構分別持股10.95%、8.91%、7.65%、6.59%。可見，美圖秀秀是一家由創始人團隊絕對控股的公司，這有利於保障中小股東利益。
對於一個成熟的資本市場來說，沒有好的上市公司，就無法吸引更多的投資者。從這個意義上來看，美圖秀秀的上市是香港股市的一大利好，也將帶動更多的互聯網科技公司赴港上市。美圖秀秀開創的IPO道路，也給了眾多科技企業一個參照，今後，美團、滴滴、螞蟻金服、小米這些代表新經濟的科技公司或將陸續跟進。那時，香港股市的吸引力將大大增加。
資訊來源：兩岸商情
【101傳媒／整理報導】
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